С 2020 года вопрос о том, как банкротные суды должны относиться к займам участников и директоров своей компании, регулировался обзором практики ВС от 29.01.2020. 23 декабря 2025 года Пленум Верховного суда принял постановление № 41 «Об установлении в процедурах банкротства требований контролирующих должника лиц и аффилированных лиц должника» — 40 пунктов, которые кодифицируют и развивают эти подходы. Разбираем ключевые положения.
Общий принцип: аффилированность сама по себе не понижает
Пункт 6: «Отношения контроля или аффилированности между кредитором и должником сами по себе не свидетельствуют о том, что обязательство… вытекает из участия в уставном капитале». Внутригрупповое финансирование — нормальная практика: участники «вправе своей волей и в своем интересе определять правовую форму инвестирования».
Решающее значение имеет не статус кредитора, а существо обязательства и момент его возникновения.
Кто такой КДЛ
Пункт 3: контролирующее лицо — тот, кто фактически определяет действия должника и имеет бенефициарный интерес, «вне зависимости от формально-юридических признаков аффилированности».
Новелла: КДЛ может быть признан и мажоритарный кредитор или основной контрагент, если в кризис он фактически управляет должником и извлекает преимущества из его убыточной деятельности. Признак фактической аффилированности — сделки «на условиях, недоступных обычным (независимым) участникам рынка».
Сначала — проверка реальности долга
Пункт 4: при разумных сомнениях КДЛ или аффилированное лицо «должно исчерпывающе раскрыть все обстоятельства предоставления финансирования». Если не раскрыл — это недобросовестность, и во включении требования в реестр отказывают полностью.
Имущественный кризис
Пункт 7: если есть любое из обстоятельств п. 1 ст. 9 Закона о банкротстве, «предполагается, что должник находится в состоянии имущественного кризиса». В этот момент возникает обязанность подать заявление о банкротстве; если руководитель её не исполнил, она переходит к КДЛ — с риском субсидиарной ответственности.
Компенсационное финансирование
Пункт 8: КДЛ, которое «без согласования с основными кредиторами» спасает должника в кризис, «принимает на себя все связанные с этим риски, в том числе риск утраты компенсационного финансирования». Эти риски «не могут перекладываться на других (независимых) кредиторов».
Что считается компенсационным финансированием (пп. 9, 11):
- заём или иная передача денег в кризис;
- «непринятие мер к истребованию ранее возникшей задолженности»;
- отсрочка или рассрочка платежа по договорам с КДЛ (поставка, аренда, подряд);
- выкуп требований к должнику;
- исполнение просроченного обязательства за должника;
- поручительство, залог или гарантия КДЛ, выданные в кризис.
Исключения:
- отсрочка не понижается, если КДЛ докажет, что это его обычная практика с независимыми контрагентами или рыночные условия (п. 10);
- поручительство, выданное до кризиса, не понижается, даже если исполнено после его начала (п. 11).
Очерёдность — перед ликвидационной квотой
Требования компенсационного финансирования погашаются после всех реестровых и «опоздавших» требований, но раньше ликвидационной квоты участников (п. 8). Полная последовательность очередей после третьей (п. 35):
- требования, заявленные после закрытия реестра;
- облигации без срока погашения;
- требования по сделкам, признанным недействительными по п. 2 ст. 61.2 и п. 3 ст. 61.3;
- требования КДЛ и аффилированных лиц (компенсационное финансирование);
- действительная стоимость доли вышедшего участника;
- требования об исполнении встречного предоставления;
- требования участников из участия;
- обратные требования субсидиарного ответчика.
Бремя доказывания — на КДЛ
Пункт 23: «Бремя доказывания того, что финансирование не является компенсационным, возлагается на контролирующее лицо». Суд может обязать кредитора-гражданина или руководителя кредитора явиться лично.
Как не попасть под субординацию: «внесудебная санация»
Пункт 16 — важнейшая возможность для бизнеса. Если финансирование в кризис согласовано с мажоритарными независимыми кредиторами (более половины долга), это «внесудебное соглашение о санации», и требование не понижается.
Условие — не нарушены права миноритариев. Считается, что они не пострадали, если получили не меньше (с учётом инфляции), чем получили бы при немедленном конкурсе. Разумность оценивается ретроспективно — по информации, доступной на момент решения.
«Стартовое» финансирование и недокапитализация
Пункт 15: финансирование от участников на начальном этапе деятельности или при существенном расширении бизнеса может быть компенсационным, если капитал был заведомо недостаточен. Минимальный уставный капитал «сам по себе не свидетельствует» о надлежащей капитализации, если такая модель выбрана, чтобы переложить риск банкротства на кредиторов.
Выкуп требований
- После введения первой процедуры выкуп требований «не может рассматриваться как компенсационное финансирование» (п. 12). Понизить можно, только если доказана цель установить контроль над процедурой. Бремя доказывания — на том, кто заявляет о понижении.
- Договор о покрытии (п. 13): если КДЛ выкупает требование или гасит долг за счёт денег самого должника, ранее выведенных внутри группы, сделка предполагается притворной — во включении в реестр отказывают.
- Уступка компенсационного требования независимому лицу или продажа контрольного пакета не повышают очерёдность (п. 14).
Другие важные правила
- Финансирование в ходе дела (п. 17): выданное после введения первой процедуры — текущие требования; между возбуждением дела и первой процедурой — субординированные.
- Недобровольные кредиторы (деликты, энергоснабжение) не понижаются, пока не доказано иное (п. 19).
- Кредиторы с «обеспечительным» контролем — банки с ковенантами, залогом долей — не субординируются, если контроль нужен исключительно для обеспечения возврата (п. 21).
- Нерыночный заём (без процентов или под ставку в разы ниже учётной) может указывать на скрытый контроль (п. 22).
- Финансирование в период моратория не понижается (п. 37).
Права субординированных кредиторов
- в общем — права кредиторов третьей очереди (п. 24); могут инициировать банкротство (п. 25);
- по общему правилу не оспаривают сделки по ст. 61.2–61.3 и не требуют субсидиарной ответственности других КДЛ (п. 26) — исключение для конфликта разных групп КДЛ (п. 27);
- по общему правилу не голосуют (п. 28), а за выбор управляющего и СРО — никогда (п. 29);
- на их требования начисляются мораторные проценты (п. 33);
- дело нельзя прекратить, пока компенсационные требования не погашены (п. 34).
Cram-down: план внешнего управления вопреки большинству
Пункт 30: суд вправе утвердить план внешнего управления вопреки большинству кредиторов, если их положение не хуже, чем при конкурсном производстве. Учитываются и социальные факторы — рабочие места, сохранение производства.
Пункт 31: если мажоритарный кредитор продолжает деятельность должника так, что убытки остаются на должнике, а прибыль уходит ему, его требование можно понизить и взыскать с него убытки.
Для кого не применяется
Пункт 38: разъяснения о компенсационном финансировании не применяются в делах о банкротстве граждан и ИП.
Пункт 40: не подлежат применению п. 3 постановления Пленума ВАС № 32 от 30.04.2009 и часть п. 11 постановления Пленума ВАС № 35 от 22.06.2012. Обзор ВС от 29.01.2020 формально не отменён и применим в части, не противоречащей новому постановлению.
Практические выводы
Для собственников и директоров:
- финансируйте компанию в кризис по согласованию с кредиторами, владеющими более 50% долга, — тогда займ не понизят (п. 16);
- документируйте происхождение денег и экономический смысл каждой операции (пп. 4, 23);
- поручительства за компанию оформляйте заранее, до кризиса (п. 11);
- не ведите бизнес на минимальном капитале с ставкой на займы участников (п. 15).
Для независимых кредиторов:
- требуйте от КДЛ раскрытия обстоятельств финансирования (п. 4);
- следите за мажоритарными кредиторами, извлекающими выгоду из должника (п. 31);
- помните, что выкуп долгов после введения процедуры понижается, только если вы докажете цель контроля (п. 12).
Обзор подготовлен по официальному тексту постановления Пленума ВС РФ от 23.12.2025 № 41 (vsrf.ru). Статья носит информационный характер.
